yqq399夜半小片ee6858「ここは悪いところじゃないと僕も思うよ。静かだしc環境も申しぶんないしcレイコさんは良い人だしね。でも長くいる場所じゃない。長くいるにはこの場所はちょっと特殊すぎる。長くいればいるほどここから出にくくなってくると思うんだ」 从吕布打开丝绸之路之后，无论吕布身边的重臣还是各派学子乃至平民百姓，眼界已经不再局限于中原，虽然吕布从来没有明确的去去鄙视这些世家，但事实上，长安的诸多流派学子对于中原这些夜郎自大的世家是不怎么瞧上眼的，认为他们故步自封，思想守旧，虽然在长安这边同样有着门第之别，但至少他们愿意接受新的东西。 韩国国际贸易协会的统计显示，韩国对中国的贸易顺差自2013年达到创纪录的628亿美元以后一直在下滑。2021，两国贸易额历史上首次突破3000亿美元，但韩国贸易顺差为242亿美元，不到2013年的一半。韩国国际贸易协会18日发布的《近期对华贸易逆差分析》报告显示，2022年上半年韩国对华贸易10大品目中有5项是逆差。以精细化工原料为例，上半年对华逆差为42亿美元，比去年同期增加19.9亿美元。其他贸易逆差的项目是计算机（逆差33亿美元）、工业电气设备（21亿美元）、电池和蓄电池（20亿美元）、服装（16亿美元）。与去年相比上述五大品目的逆差额均有所增加。bolahhov-pmtqyryl-国信证券：恒生指数扩至100只成分股进程还将继续 大型中外消费龙头、创新药龙头有望入围
国信证券主要观点如下：
恒生指数：从港股“道琼斯”到港股“标普”
恒生指数是港股市场上主要的蓝筹股指数。它诞生于1964年的恒生银行研究部，最初有30只成分股，主要来自金融、工业、公用事业等传统行业。1969年，恒生指数对外发布，共含33只成分股，这个数量维持到2006年。
借着国央企在港股市场发行h股的热潮，恒生指数于2006年开始围绕h股进行了一次扩容和配套的权重计算方式调整。2006-2012年，恒生指数成分股数量从33只增至50只。由于国央企h股发行人多是金融企业，恒生指数的板块格局在扩容前后差异不大。
2020年，恒生指数开始第二轮扩容。这一轮扩容的计划是将恒生指数的成分股由50只提升至100只，主要围绕“新经济”（如互联网、医药、新消费）展开。这次扩容大幅提高了可选消费板块的权重。目前，指数成分股达到80只，正朝着100只稳步推进。恒指的属性也正从“道琼斯”变成“标普”。
恒生指数的基本面受到2020年扩容的深远影响
利用指数计算公式，我们估算了恒生指数的eps、bvps等基本面和估值指标。最令我们惊奇的，是恒生指数的bvps从2020年上半年的约25000点下降到2023年前10个月的17000-18000点。
这种非正常的bvps下行背后的主因是2020年起恒生指数剧烈的板块结构调整——纳入了pb水平远超恒指本身的“新经济”公司，如小米、阿里、美团、安踏、药明生物等。它们高估值、高权重，显著提升了恒生指数的pb估值水平，稀释了指数的bvps。随后，恒生指数在“新经济”估值调整后，价格向bvps回归。
“2019年恒指”：在“新经济”时代还原旧版50股恒指
我们假设恒生指数在2020年不扩容，还原了“2019年恒指”。经还原的指数点位仍然在20000以上，bvps在2020年后维持了原有的长期上行趋势。总体而言，相较于实际恒指，“2019年恒指”基本面数值更高（bvps 26000 vs． 实际恒指18000；eps 3000 vs．实际恒指2100）且估值更低（pe 7x vs．实际恒指8x；pb 0.8x vs．实际恒指1x）。
然而，“实际恒指”在港股市场的核心地位仍然不可动摇：它反映了港股市场行业结构变化的现实，仍然是港股市场的良好概括。同时，实际恒指具备更高的roe也是不争的事实，它在兼顾传统与新事物之间做到了良好的平衡。我们不能因为短期的波动而忽略了恒指结构调整的长期战略意义。
恒生指数的未来：扩容仍在继续
我们认为，恒生指数扩容至100只成分股的进程还将继续。据我们的观察，恒生指数进一步扩容的方向可能包括：1）大型中外消费龙头，如白酒、酒旅、奢侈品；2）大型创新药龙头；3）中型特色细分领域，如航空公司、医疗服务等。
风险提示：宏观经济复苏的不确定性，产业政策与发展的不确定性，资本市场政策及环境的不确定性。
责任编辑：史丽君
ciwai，hebei、shanxi、beijingdengdiyejiangchenglijikongjuxierugongzuorenwu。2021nian7yue，hebeishengzhengfubangongtingyinfade《hebeishengshenhuayiyaoweishengtizhigaige2021nianzhongdiangongzuorenwu》tidao：“zujianhebeishengjibingyufangkongzhiju，lishuntizhijizhi、mingquegongnengdingwei，tishengzaoqijianceyujing、fengxianpingguyanpan、xianchangliuxingbingxuetiaozha、jianzhajiance、yingjichuzhidengnengli。”
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( ) ( )“(“)由(you)于(yu)持(chi)续(xu)不(bu)下(xia)雨(yu)，(，)据(ju)我(wo)了(le)解(jie)，(，)现(xian)在(zai)山(shan)上(shang)很(hen)多(duo)溪(xi)流(liu)都(dou)断(duan)流(liu)了(le)，(，)地(di)下(xia)水(shui)浇(jiao)到(dao)山(shan)上(shang)，(，)如(ru)果(guo)没(mei)有(you)管(guan)网(wang)，(，)灌(guan)溉(gai)成(cheng)本(ben)较(jiao)高(gao)，(，)有(you)些(xie)只(zhi)能(neng)放(fang)弃(qi)灌(guan)溉(gai)。(。)”(”)李(li)国(guo)祥(xiang)表(biao)示(shi)。(。) 僕の頭は痛みはじめた。もうどうでもいいやという気もしたがcまあ言いだしたことははっきりさせておこうと思ってc僕は実際にnhkラジオ体操第一のメロディーを唄いながら床の上でぴょんぴょん跳んだ。 kalaisimeicichuxiandouhuibeimeitijizheweidu，queshizhongwanjucaifang，wulunjizhetiwenzhongmeiliangjunduihua、diquredianwentihuozheduiluntandepingjiaheqidai，tadouweizuochurenhehuida。
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郝爱民
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