纯碱：草木皆兵
核心提示:《他扒开我的奶罩吸我的奶,欧美人与动性xxxxx交性,我的风... 坚守金融监管主责主业，强化金融风险源头管控。一是强化审慎监管。把好金融机构准入关，严格股东资质审查，筑牢产业资本与金融资本防火墙，坚决纠正违规关联交易。加强系统重要性金融机构监管，健全集团治理和对境外子公司的风险管控。分类推进中小金融机构监管。优化金融机构风险控制指标计算标准。进一步完善监管执法体制机制，深化跨部门监管执法协作，严厉打击金融犯罪。推动监管数据共享，加快发展监管科技，提高数字化监管能力。二是依法将各类金融活动全部纳入监管。金融活动必须持牌经营，严禁“无照驾驶”和超范围经营，按照实质重于形式原则监管处置非法金融活动，确保金融监管全覆盖、无例外。强化地方金融监管，加强金融监管协调合作。加强金融消费者适当性管理，强化投诉源头治理，切实保护消费者合法权益。三是加强金融法治建设。加快推进金融稳定法立法工作，推动中国人民银行法、商业银行法、银行业监督管理法、保险法、信托法、票据法、反洗钱法、外汇管理条例等重点法律法规修订，推进非银行支付机构条例、保险资金运用监督管理条例、金融资产管理公司条例、上市公司监督管理条例、证券公司监督管理条例、公司债券管理条例等重要立法修法项目。研究完善金融领域定期修法协调机制。四是强化金融反腐败和人才队伍建设。强化政治监督、日常监督，加强对关键人员、关键岗位、关键环节的持续管理和监督，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，打造政治觉悟高、业务素质强、作风过硬、清正廉洁的金融队伍。baeybc-ohpixdqakqlrwe-dgowx89f-纯碱：草木皆兵
引言
10月31日关于纯碱的文章《纯碱：惊弓之鸟》中我们提示过，宏观的“暖风”已经频吹，价差结构及市场情绪已不再支持空头在1600 的位置继续猛打，在1700-1800的位置“和平分手”似乎是对01合约多空双方都相对体面的离场方式，而一旦我们在10月14日关于纯碱的文章《纯碱：空头占时间 多头占空间》这篇文章中提的一些超预期因素出现，那纯碱再度去逼近2000也并非遥不可及。而眼下，宏观上随着各种利多消息的逐步落实，再加上微观方面青海环保问题的升级和某新装置投产进度的不及预期，纯碱价格再次拉涨，势如破竹。对于空头而言，风声鹤唳，草木皆兵，每一个消息都令其提心吊胆，惶惶不可终日；对于多头而言，则恰恰相反，“一草一木皆可为兵”，天时（复苏周期）、地利（青海环保）、人和（中美改善）全部占据，已逐渐到达“不战而屈人之兵”的地步，只要“势”未变，市场随便翻弄个消息，便能令空头自相踩踏、损伤大半。
一、天时
我们在前面的多篇化工文章中都提示过，大宗工业品的库存周期在今年9、10月份很有可能完成从被动去库存阶段到主动补库存阶段的转换，而从目前的数据及资产价格的表现来看，这种转换大概率已经得到验证。从数据端来看，自从今年7月份工业品库存数据触底后，8、9月份均持续回升，夯实了这一猜想，而从大宗工业品的价格表现来看，其价格也是在6月份见底，7月份开始逐步回升，整体价格中枢呈现出明显的上移现象，与库存端数据表现近乎一致。另外，从最新公布的进出口数据来看，10月份的出口同比数据连续6个月下滑，相对欠佳，面临一定的外部阻力，但是进口数据却自2月份以来首次出现同比增长，尤其是部分大宗原材料的进口出现量价其增的现象，这在一定程度上表明国内的需求在前期政策刺激下已经开始触底反弹，出现复苏迹象。延续这一逻辑，近期能看到国内大宗商品价格跟海外原油、有色等大宗商品价格出现了明显背离，内强外弱的现象愈加清晰（国内交易复苏预期，海外交易衰退预期）。
而从债、股等其他资产端表现来看，债市目前在交易未来降准预期，股市也从底部企稳反弹，政策底、市场底已经出现，目前尚不能确定10月底的位置是不是情绪底，但是今年国内逆周期调节力度相对较强，美债收益率也有见顶迹象，一旦美联储货币政策转向，那国内政策刺激的规模或许会更大、更有持续性。因此，现阶段很多资产价格已经表现出复苏的迹象，虽然尚不能确认复苏周期已经开始，但是很可能近期的apec峰会就是一个新的契机。
这种天时（复苏周期）无论是对于大宗工业品也会还是纯碱自身也好，才是最大的利好。周期对于价格而言才是最大的推动力量，牛市很难靠做空赚钱，熊市也很难靠做多赚钱，再怎么财大气粗，也抵不过千军万马，顺势而为，方是正途。
图1 工业品库存：累计同比
二、地利
最近的纯碱市场并不太平，尤其是在上游装置方面。要么是某家的管道坏了、要么是检查组来了、要么是某家装置因环保降负、要么是谁家取水证又有问题，各种消息层出不穷。虽然各家单独拎出来都影响有限，但是汇总到一起却透露出一个现象：起风了，转势了。无论这些消息真也好、假也好，是有意的还是无意的，都已经不重要。既然有利多消息出现，那代表必然有多方资金做盘，而价格又连续拉涨，那就说明空头在多头力量前不堪一击，量价已经反映了一切，再去追究消息完全无意义。消息真正重要的地方，在于它背后的力量是否已经获得可观的收益或者说它代表的某些逻辑能否持续演绎。
图2 纯碱厂库库存（万吨）
三、人和
现阶段能影响到资产价格最大的“人和”，无疑就是中美间的关系走向，而“中美元首会晤”这一消息无疑胜过千言万语。上个月下旬开始，股、汇、期这三个市场均已经注入了一定的预期，而随着这一消息的落地，利好得到进一步夯实，如若这期间再配合重磅政策（值得期待）的推出，那很有可能复刻去年11月、12月的火爆行情，引领各类资产的同步修复。在此情景下，纯碱价格恐也易涨难跌，甚至会重现往日高光。
对于多头而言，“天时”、“地利”和“人和”均在向其靠拢，相对于惶惶不可终日而又草木皆兵的空头而言，多头是背靠大山、如临小草，力量对比过于悬殊，顺势而为，方是正道。
风险提示：新装置投产进度；经济修复进程。
（陈阵 中粮期货研究院 化工高级研究员 期货交易咨询资格证号：z0015281）
责任编辑：赵思远